【股权激励】

   股权激励要规范操作 

　　编者:股权激励需要规范操作，实现多赢格局。

　　国务院批转的《关于提高上市公司质量意见》刚刚颁布不到半个月的时间，证监会就开始就《上市公司股权激励规范意见》(试行)征求意见，可见证监会整顿上市公司，提高和改善上市公司经营管理水平，增强投资者信心的决心。笔者认为，股权激励要想获得良好效果，必须坚持规范操作。

　　首先，要明确激励谁。《意见》中提到激励对象主要是上市公司的董事、监事、高级管理人员及其他员工。其中有两个地方必须明确:一是其他员工的含义。其他员工应该是掌握公司核心技术的员工和具有营销等特长，能够为公司开拓市场起到关键作用的员工，或者是因为履行职责，为公司避免重大损失的要害岗位的员工。二是上市公司的董事、监事、高级管理人员仅仅勤勉尽责，忠诚为公司服务还是不够的。要与任期内的目标考核挂钩，至少在任期内完成了既定的各项业务指标，使公司获得了稳步健康发展。其次，如何兑现激励。为了上市公司的长远发展考虑，激励措施应该分步兑现。即:下一个任期兑现一部分本任期内的激励，第三个任期兑现第一个任期和第二个任期的激励各一部分，依次类推。对于掌握公司核心技术的员工和具有营销等特长，能够为公司开拓市场起到关键作用的员工，为了调动他们的积极性，可以考虑现金激励与股权激励相结合，也可以考虑在下一个任期内允许少量的行权(变现等)。这些人才如果被竞争对手挖走，或者是任期很短就自己跳槽，给公司未来的发展带来压力，可以考虑取消其股权激励，甚至在其利用核心技术和客户资源针对本上市公司进行恶意竞争时，可以考虑用法律手段追回对其的股权激励。

【股权分置】

    股权分置改革中国资本市场的变革盛宴   

　　近日，在“中央企业股权分置改革工作会议”上，国务院国资委主任李荣融强调指出，央企要按照中央的要求推进股权分置改革，要始终注意掌握股改的主动权，股改全过程中要本着“积极稳妥、循序渐进，成熟一家，推出一家”的基本原则，保持与国资委的密切沟通和协调，以确保股改的规范和效率。此举彰显出国资委强势介入股改的决心和意志，在不断加大话语权的同时，国资委正在以一个股东的视野和央企长远发展的目标出发参与股改，完成自身角色的转换。

　　此次股权分置改革受益最大的当属国有企业，改革通过国有资产经营公司来对规模较小的国企进行调整，通过兼并重组的资产运营方式提高国有资产运营效率。至于大型国企，则通过建立董事会，由董事会来管理企业的国有资产。此外，国资委还在酝酿国有资本经营预算体制，以解决国有资本进退的资金问题。

　　国企股改在一定程度上改变了流通股东和非流通股东激烈不相容的矛盾，改善了公司治理质量，在制度上提升了公司价值。可以预见的是，股权分置改革完成后，价值投资理念将进一步深化，势必引发上市公司并购热潮，这对于国有经济的战略性结构调整，对于民营资本参与国企改制，对于产业整合，都将产生较大影响。因此，更需要国资管理体制发生根本性转变。

　　思路方面，要由传统的以管理思维为主转变为以投资思维为主，由管理资产转变为运营资本。而如何科学的考核企业管理层，也同样成为该链条中一个重要问题。股改前，国资以净资产计算，与股价表现无关，非流通股股东与流通股股东缺乏共同的利益基础。股改后，将市值指标引入国资考核体系，非流通股按市价计算，上市公司价值真正与股价表现联系起来，并购重组行为在实践中变得更可行。因此，从传统的静态考核转变为动态考核，才能从根本上促进公司的管理经营，真正实现国资的保值增值。

【宏观经济】

    七成多经济学家：明年不会出现通缩   

　　国家统计局中国经济景气监测中心于近期进行了中国经济学家信心指数调查，参与被调查的有80位经济学家。结果显示，三季度中国经济学家对经济形势表示满意。

　　调查表明，经过一年多的宏观调控，绝大多数经济学家认为总体来看当前经济运行处于“不冷不热”的正常状态。针对当前的经济形势，大多数经济学家对目前经济运行的现状是基本满意的。

　　关于对未来6个月的趋势判断，9%的经济学家认为未来6个月的经济形势会“好转”；72%认为将保持“不变”，19%认为会“恶化”。

　　调查还表明，经济学家预期短期内CPI上升的可能性不大，而进一步下跌的动力也不足。以此推算，全年通胀率可能保持在1%～2%之间。有1/4的经济学家认为2006年“很可能”出现通货紧缩，不过多数经济学家认为“可能性不大”(68%)或“不可能”(7%)。