【股权激励】

   新大陆闽股首尝股权激励 

　　编者:作为地处福州的高科技企业，股权金手铐无疑是留人好方法。

    最快2007年获收益
    作为地处福州的高科技企业，新大陆和上海、深圳等地企业在人才竞争上，常常处于不利地位，因此实施股权激励，是其由来已久的愿望。据介绍，此前在新大陆集团也曾实施一些股权方面的激励措施，比如，由新大陆集团控股方胡钢转让部分股权给一些核心骨干；另外，在一些子公司中实施了管理层持股计划。
    新大陆董秘李祖荣表示，新大陆集团的这些措施，与目前上市公司实施的股权激励无法同日而语，此次股权激励计划一旦实施，高管获得的股权将是可以流通的，高管最快可以在2007年获得实实在在的收益。由于此次股权激励的行权价格是按照最近一期经审计每股净资产值打一定的折扣，因此对高管来说吸引力相当大。
    从400万到1500万
    新大陆有关人员介绍，在设计股改方案之初，当时的设想是大股东拿出400万的股权来实施股权激励，这部分股权只占目前流通股本的0.5％，但是经过充分酝酿，最后大股东拿出的股份数大幅提升，达到1500万股，保守估计这部分股权市值也在1亿元以上。这显示大股东在股权激励上的决心。
    高管都有望得股权
    目前新大陆上市公司高管中，有不少人也是新大陆集团的股东，那么这部分人员是否也能分享股权激励的大餐呢？
    股权激励是新大陆集团对高管的奖励，这和高管本身拥有新大陆集团股权并不矛盾。因此在实施股权激励之后，新大陆的高管都有望获得激励的股权。
    等待管理办法出台
    虽然此次新大陆的股权激励计划中，对激励股票来源、激励数额、行权价格进行了规定，但是李祖荣表示，目前还需等待《上市公司股权激励规范意见》的出台。在规范意见没有出台之前，公司的股权激励措施还不能实施。
    他认为，在激励对象上，公司设想不仅向高管派发股份，而且对一些重要的销售人员、技术骨干也要实行一定的激励。但是由于规范意见还未出台，因此详细的激励对象还无法最终确定。
    夏新电子的业绩股票激励
    2004年上半年，夏新电子（600057）实施了业绩股票激励计划，夏新电子与厦门国际信托投资有限公司签订业绩股票激励股权信托合同，由厦门国信通过开设的专户从二级市场购入业绩股票激励基金相应数额的股票，实施的业绩股票共计1747515股，这些业绩股票自律锁定至2006年7月1日。
    夏新的业绩股票激励计划与新大陆的股权激励，最根本的区别是一个是股权分置状态下实施，一个则是全流通环境。在股票来源上也有明显的区别，夏新电子是由公司提取业绩奖励基金，然后从二级市场购入股票。而新大陆则是由控股股东直接提供股票。

【股权分置】

   流通股东“博”出成果  

　　首钢股份昨日对原股改方案作出调整：首钢将向流通股股东每10股支付2.4股，并送现金2.71元，总体对价水平相当于每10股流通股获送3.4股。

　　消息人士称，尽管较先前方案每10股送2股的对价水平仅提高0.4股，但这一改变来之不易，首钢股份根据近期的沟通结果，经第一大股东首钢总公司及北京市国资委同意，终于修改了原方案。

　　据一位参加首钢股改交流会的投资者称，首钢总公司在近日的股改交流活动过程中也始终未吐露关于修改方案的口风。首钢总公司持有首钢股份84.85％的股权。

　　首钢股份的前十大流通股股东中包括数位机构投资者。一位基金业人士向记者表示，修改后的方案反映了流通股股东与非流通股股东博弈获得的成果。

　　首钢股份的有关人士在接受本报记者采访时表示，自今年10月10日公司向社会公告了首钢股份股权分置改革方案以来，非流通股股东首钢总公司、首钢股份及保荐机构通过一对一沟通、电话会议、开通咨询热线、接待日等多种方式，与流通股股东、可转换公司债券持有人进行了充分沟通。

　　上述人士称，10月19日公布的方案为首钢股份股权分置改革最终方案，首钢股份股票将于公告次日复牌交易。

　　首钢股份的相关负责人表示，调整后的方案无论对价水平还是承诺事项较调整前有明显提高，既表明了首钢对广大流通股股东意见充分尊重的态度，也反映了国资部门对首钢改革发展的支持。

【宏观经济】

   宏观经济：软着陆对决拐点论  

　　 对于一些中国经济观察家来说，目前的宏观经济形势或许可以让他们长吁一口气。
　　 种种数据显示，自去年5月以来宏观调控下的中国经济已经渐趋“软着陆”之势：而年初以来一直有的经济已趋转冷的拐点”担忧，估计短期内难以成局，虽然目前各种物价指数都呈下跌状态。固定资产投资增速大幅回落，居民消费价格指数CPI走低，贷款尤其是中长期贷款规模受到遏制，居民消费增速有所上升、煤电油运瓶颈现象明显缓解。事实说明，中国政府的宏观调控已经取得阶段性成功，“软着陆”的“红地毯”似乎也基本铺就。
　　 不过，宏观调控的负面影响也成为市场和学界对目前中国经济看法的重要分歧。自年初以来，围绕着物价走势、企业利润、货币信贷形势，“拐点论”和“软着陆”两种观点各抒己见，相互较劲。
　　 当然，“拐点论”的担心确实不无道理。今年上半年，企业利润增幅从去年的40%多高处跌落而且持续走低，CPI指数低处挣扎，宽货币、紧信贷中的银行逆向选择，都使市场为中国经济会否重陷通缩捏一把汗。
　　 从目前看，这种争论或许可以暂告一个段落：以前“拐点论”的基础经过近两三个月的观察，各种数据均频频向“软着陆”暗送秋波，虽然中期仍存在通缩的阴影。
　　 从物价看，虽然8月份的居民消费价格指数同比只增1.3%，增幅低于7月份0.5个百分点，但是8月份CPI涨幅较小，主要是受去年翘尾因素影响。而且从环比看，8月份比7月份的CPI增速还上升了0.2个百分点。而且CPI中工业品价格已经改持续下跌为微幅上升，令人注目的是，家庭设备用品及服务价格已经连续三个月摆脱了长期以来的负增长局面，交通和通信产品价格也出现了较明显的下降趋缓走势。
　　 企业利润也已经止跌企稳。自去年11月份以来的急跌基本已经走缓，目前企业利润增幅基本在20%左右徘徊，而且短期内还难以看到会继续走低的迹象。
　　 宽货币、紧信贷的扭曲格局目前也初步扭转。经过7月份的汇改，央行的外汇占款也开始大幅缩减，基础货币投放压力随之减轻。而M1和M2的增幅虽然继续走高，但M1和银行信贷的关系，随着中国金融产品的创新，已经渐行渐远。
　　 不过，中国经济短期内向好并不说明中国经济并无远忧。事实上，目前拉动中国经济增长的动力主要来自投资和出口，消费增长虽然有所好转，但短期内仍难扛大鼎。
　　 更为重要的是，在目前国际保护主义势力抬头的情况下，今年中国经济增长的主力军———出口存在着很大的不确定性。如果国际保护主义势力强烈反弹，出口势必受阻，所有的工业产能将在国内释放，从而导致产能过剩，通缩阴影可能会卷土重来。事实上，从目前中国出口的势头看，出口回落将无悬念。
　　 对于投资来说，虽然较去年已经大幅回落，但目前仍有反弹之势，而且国庆节前召开的国务院常务会议上，对目前的投资规模过大仍表担心，估计宏观调控短期内仍难以收手，投资对经济增长的拉动作用还会减弱。
　　 目前的物价向上还是向下，也是扑朔迷离。虽然物价已经回落到央行的盯住范围之内，但值得关注的是，目前物价向下的动能已经充分释放，而一些向上的动能却正在酝酿，加上今年中国农作物洪涝灾害严重，粮价会不会揭杆而起，再度领军CPI上涨，也值得关注。
GDP增长9.5％，CPI仅增1.8％，对于中国经济来说，今年上半年或许实现了经济增长与通货膨胀率的最佳组合，而且，中国“软着陆”过程中的结构性障碍也在排除。但是，对于中国经济来说，中期内的通缩阴影仍在徘徊，经济增长动力的不确定因素也如影随形，这对于政策制订者来说，必须要有前瞻性的安排。