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【资本运作】
顾雏军：我有九大教训
管理学中有一个“总裁寿命周期”的假说，认为总裁成功的经验和做法在环境变化后可能成为企业致命的毒药。从李自成到毛泽东，从中国历史上的农民领袖到今天的民营企业领袖身上，我们无不悲哀地看到“总裁寿命周期”在一幕幕地上演。
文一：跳出道德化窠臼
顾雏军可能就此倒下了，就像他自己所说的：“一切都晚了”。
顾雏军可能确实违规挪用了资金，因而也应该受到法律惩罚。
总之，顾雏军失败了。
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但如果，就此说顾果真是骗子，果然是贪婪的化身，是盛宴中欢快的食者，则令人感到悲哀。
其实，我们理智上都知道中国文化中有个“胜者王侯败者贼”的思维恶习。但我们每个人又很容易将身边的万事都简单甚至霸道地归于道德品行，而义愤填膺地充当一个一知半解的卫道士。于是，我们总分不清成败与好坏有什么区别，总分不清对错与善恶有什么差异。于是，在中国，失败者要面对的，除了嘲笑，通常就只有砖头。这就是中国企业家所面临的最险恶的一大软环境。
殊不知，世上最便于客观看待的就是成败，而最难公平评说的就是善恶；对世上最有借鉴价值的正是对成败的反思与分析，而对世上最无益的则莫过于自以为是的动机评判。正如钱钟书先生曾讽谕过的：所谓善恶之分，本质往往只是人我之别——比如对于自己的牙刷。我们做的无用功太多了，除非我们存心要为后人留下数不尽的平反素材。
为此，我们本期约请三位业内专家探讨顾雏军，目的不在于定罪，也不在于鸣冤，而是为了理性评估顾雏军的同时，呼唤各界：多分析成败，多总结得失，多一些思考与宽容；少一些刻薄，少一些帽子，少一些只是“人我之别”的道德标签。最终，为了使更多的企业家少走弯路，更快走向成功，走向持续的成功。
文二：对话顾雏军：产业帝国梦，怎么就碎了？
本文智慧支持：和君创业执行董事长、科龙公司顾问李肃
这是顾雏军近期心声的一次充分传达。
作为这次对话的另一方，和君创业执行董事长、科龙公司顾问李肃，在此次事件的前后与顾雏军曾进行了多次非常深入的探讨。
本文有顾雏军7月中旬后的深刻反思，也有李肃作为产业研究专家的沉痛剖析。
至今，顾雏军谈起他的创业史仍然意气风发，而李肃谈起顾雏军，却充满了同情与遗憾。
7月中旬，当李肃拿出一套拯救顾雏军的方案时，顾说：“一切都晚了。”
当李肃问：“这么好的局你布完了，为什么你‘死’了？郎咸平与你战争了一场，怎么你就脆弱地倒下了？你到底是怎么‘死’的？有没有过反思？”
顾雏军长叹：“我有九大教训啊……日后会认真反思。”
这次事件的结局很有可能是：一个仍不服输、永远打不垮的人和一堆带着火药味道、戏剧色彩的钱，从格林柯尔系彻底退出。
入主科龙为什么？
李肃做了二十多年的咨询工作，而且曾为中国最大民营企业德隆做了五年顾问，见多识广。但谈起顾雏军来，他还是由衷赞叹着：“那人的思维水平，是我见到的老板中少有的高智商。真绝。”
李肃一直认为顾雏军是金融大家与产业大家的结合，认为2001年顾雏军入主科龙是中国家电产业整合的一个示范。他本想等这个示范结果，但没想到是这样一个结局。
“我相信顾雏军的发家史是真实的。他依靠发明的制冷技术在英国一家著名的风险投资机构里融到了几千万美元。”顾雏军是一个技术人员，怎么折腾出来的资本运作能力呢？这一直是李肃最好奇的地方。
顾雏军曾对他解释：他和所有的留学生创业模式不一样，一开始创业就和资本市场亲密接触。他的英国投资方是资本市场里一家很著名的公司。这个公司带顾雏军结识了英国和欧洲所有的投行大家。从海外创业之初，顾雏军就知道投行是怎么回事了。
没多久，顾雏军从投行那儿学来的皮毛使他技痒难忍，他花了几百万美元买了一个美国壳公司，想拿这个壳在美国上市。结果折腾半天，没上去。第一次资本运作虽然失败，却使顾雏军把投行在帮助企业上市过程中，所有投机取巧的本领全学会了，也懂得了别人是怎么骗他的。于是他决定放弃小金融。
顾雏军的第二次资本运作发生在把英国的那家公司做到中等规模以后，顾雏军看上了世界上最大的一家美国制冷设备公司，决定收购它。他报价1个多亿美元，当时那个公司实际净资产最多几千万美元。最后，另一家公司却以2个多亿胜出。他这才明白，其实价值估算不是靠资产估算，而是靠现金流折算的。同时，他也懂得了负债并购的所有规律，学会了大规模资本运作的所有技巧。
两次与资本市场过招后，他已具备了调动国际资本的资源与能力。2001年他把目光瞄准科龙。拿下科龙后，顾雏军便一发不可收了。
李肃说：“但他从来不玩股票。从来不把股价炒高，他的目标是迟早把科龙的流通股买了。实际上他并不是投机家，他是老老实实进入科龙，一心想把科龙的现金流做大，把科龙的销售收入做大，然后做中国制冷产业的整合。”但一直到了2005年顾雏军即将退出科龙时，仍然不能化解别人当年对他的猜疑。
在科龙究竟做了什么？
全球营销发力
当顾雏军进入科龙时，科龙亏得已很惨，外销收入只有6000万美元，几乎难以为继。到2004年，科龙的外销达到了4亿多美元，占到整个收入的42%。科龙总体销售收入在顾治理的几年中翻了一番。2004年已达到80多亿。
因此，顾雏军自认为在科龙最大的贡献是打开了海外渠道，特别是4亿多美元销售收入，竟然没有一分钱坏帐。同时，这几年顾雏军还为地方政府多交了5亿多的税收。科龙在他手里质地大大地提升。顾雏军对此很是骄傲。
全球顶尖技术
顾雏军对李肃说，他的第二个贡献是技术上的创新。
顾雏军是一个有技术偏好的人。自进入科龙后，顾不仅把他的历史技术嫁接了下来，而且进行了技术创新。去年，科龙的一项节能与能效技术公布后，引起全世界轰动，到今天也没有人说可以超过科龙。顾雏军拿这个技术在今年推出一款空调，在同等匹数下，别人卖1300元，科龙却可以卖2600元，走势很好。今年科龙的主要利润来源是技术创新。技术创新和技术储备将是未来科龙巨大的支撑点。
说到这里，顾雏军相当委屈：“如果没有郎咸平的炮轰和证监会的入驻调查，科龙今年本是高速成长的一年……郎咸平等于毁了科龙！他的很多说法都是胡说八道！导致的直接结果是银行追债，银行开始只收不放了。”
全球OEM策略
入主科龙后，顾雏军的战略思路是：当今世界大的白色家电企业就剩四家了。而三星、LG却在靠成本优势直逼这四大。于是，顾雏军这两年做的一个最大工程，就是游说这四家放弃200立升之下的冰箱生产权，把生产权全部给他。现在以顾雏军1300万的冰箱产能，完全有能力转向四大白电公司贴牌生产，并可以大大降低这四大家的成本。
顾雏军四处游说：“我替你们打一场200升以下冰箱市场的全球仗，你们坐收渔利。在世界上我打你们的品牌，决不用科龙去冲击你们。”
顾雏军想把顺德做成全球最大的OEM基地。
四大家基本被顾雏军游说通了。其中伊莱克斯已下决心将法国的工厂关掉，和科龙合作。今年3月，双方已到了签字的阶段了。结果，横杀出来的郎咸平打破了顾雏军的全球加工梦。
“如果没有这堆麻烦，科龙会是中国白电中做得最顺的企业。2005年可以实现利润翻番，到2006年就可以达到利润8个亿。销售可达到200个亿。用这8个亿的利润去轰美国资本市场，把格林柯尔或者科龙拿到美国上市。我计划从美国融资到10个亿美元后，再发一些企业债券。到那时，中国乃至世界的各大家电企业的麻烦就会到来。”顾雏军一厢情愿地勾画着他的产业帝国梦。
家电英豪，舍我其谁？
对中国几大家电同行的评价，更可以看出此刻已命比纸薄的顾雏军，是如何依然心比天高。
“海尔可能铸大错……”
对于海尔即将实施的跨国并购，顾雏军认为：海尔走的路风险太大。因为海尔负债已经很重了。按负债结构看，科龙和海尔相比可谓九牛一毛。但海尔从来没有撇过烂帐，还有这么长的产业链，做到这么大的体系，这并不符合国际通行的规则。
对于海尔要收购的美泰，已被顾雏军觊觎很久。但是顾雏军并不会像海尔一样要花重金去买它的股权。顾雏军的收购策略是：用5亿美元去买这个公司的35亿债券。等债转股后，顾雏军就有权力进行债务重组，从而控制这个公司。
“海尔和科龙根本不在一个档次上。”这无疑属于顾雏军特有的冲天大话。
自视甚高的顾雏军还曾经聘请了大量的中介公司以非正规渠道研究海尔，并曾令人难以置信地想恶意收购海尔。
“TCL死定了！”
顾雏军点评TCL更加毫不客气：“TCL死定了！”根据是：汤姆逊在国际上已经没有地位，TCL去背着它那不是找死吗？TCL并购法国企业，绝对是麻烦上加麻烦。因为法国企业的裁员相当困难，亏损的10个多亿根本减不下去。如果TCL拖着这个负担五年，怎么向资本市场交待？三年都拖不起，每年亏10
个亿，这个公司就亏没了！而且TCL的资本棋和产业棋都走错了，李东生把母公司装进子公司的篮子里整体上市，就注定要按资本市场规则办事，于是就没有办法再施展财务手段。
“长虹沾不得”
“我曾经对中国的每家大家电企业都进行了并购的尽职调查。当我把长虹翻了底掉时，结论是千万不能沾。”顾雏军的野心让人害怕。
除了公司巨大的烂帐让顾雏军望而却步外，顾雏军认为长虹的政治生态坏到了极点。倪润峰留下的政治班底和赵勇一派的斗争，根本还没有理顺，把人调顺就已够累的了。而且，长虹是从低成本竞争之路转向高技术竞争之路，顾雏军认为长虹的战略基础是很落后的。当长虹的高技术产品在美国市场失败后，长虹突然没有了方向感。
何以转向整合汽车业？
除了家电制冷梦，顾雏军还向李肃详细解释了他的汽车产业整合大构思。
一是乡土情结。顾雏军是扬州人，自认为对扬州有义务，因此圆汽车梦先从家乡开始。
一是全球整合情结。顾雏军并购亚星就是为了有平台去并购英国的世界第三大客车厂——五月花。这家企业亏损严重，顾雏军打算用80亿英磅，全部吃下五月花，然后把生产体系全部移到中国，拿这个平台做全球的大客车市场。在此之前，顾雏军找了投行和咨询公司进行研究，得出的结论是“绝对有戏”。更邪乎的是，五月花周边有九大配套系统，全部可以跟着五月花走。顾雏军考察了在大客车领域里，中、欧、美的水平，得出的结论是：这九大体系没法替代。顾雏军还决定并且也可以花十几个亿英磅把九大配套系统通吃。
顾雏军判断：如果一切顺利，中国整个客车业的开发能力和零部件的配套能力可以迅速前行50年。
顾本认为收购五月花可以得到大便宜。当时有一百多家企业竞争入主五月花，最后只剩下顾雏军和五月花的管理层对决。当时五月花的管理层没有钱，顾雏军却已调动了大量的国际资本，几乎稳操胜券。
结果，就在正式拍板前两天，英国一家主流报纸全面报道了这件事，为五月花管理者鸣冤：凭什么让中国人买？！这家报纸以犀利的笔峰和深度剖析成功地调动起了英国民众的民族情绪，从来不放款给兼并收购的苏格兰银行，24小时内做出决策，放款给管理层90亿英磅。
“本来有一次极好的国际性收购机会……没想到英国的民族情绪会在最后时候烧这一把火。”顾雏军相当遗憾。
顾雏军在反思什么？
在顾雏军看来：在全中国的家电行业中，自己真正是站到了所有的潮头和制高点了，并已把所有的棋子都摆好了位置。“可是，郎咸平跳出来掀翻了棋盘。”顾雏军念念不忘郎咸平。
李肃评析，顾雏军这个人身上具备三大文化特质：一是技术文化；二是大规模营销文化；三是资本文化。综合起来看，顾雏军绝对是有产业文化素质的人，这几年正在积累制造文化。顾雏军希望有格兰仕这种大规模制造的基础，然后去全球市场上以他的技术长项、国际营销长项、资本运作长项，去创造奇迹。
李肃向顾雏军发问：这么好的局你都布完了，为什么你却“死”了？郎咸平与你战争了一场，你为什么就脆弱地倒下了？你到底是怎么“死”的，有没有过反思？
顾雏军长叹：“我有九大教训啊……日后会认真反思。”
但是，眼下的顾雏军并没有说出这九条教训究竟是什么，只点出了他的三大致命错误。
一、对银行与企业的共生考虑不周
顾雏军进入科龙后，始终认为把科龙做好就不怕任何人。所以，他从来不求银行，都是银行求他。从科龙的销售收入看，科龙的负债水平是很低的。但是，他却拿了大量的短贷去长投，拿了很多流动资金去做并购的事。在科龙流动资金不足的情况下，他却没有做好和银行关系的准备。如果他真从银行借出50亿，谁都没法“治”他。但就因为他的格林柯尔才借了6个亿，科龙公司才借了20个亿，就因为他借得太少，市场一有点风吹草动，银行就倒过来追他还债。顾雏军醒悟到：银行和企业的关系是，如果你真敢借，最后就变成银行求你。如果你真不敢借，一旦资金有什么问题，你就求他们。他没有考虑到在中国资本市场，银行与企业的这种共生关系，没有考虑到企业的负债率应该达到一个什么水平最合算。
二、对国内环境没把握好
顾雏军怎么也没有想到，一个像郎咸平这样只为自己出风头的学者，就能把众多社会资源都调动起来。他曾给各级政府高层写信呼吁：如果政府肯支持他一把，放给他10个亿的信贷额度，他就过去了。但就因为郎咸平看似忧国忧民的说辞，弄得没有人愿意或者敢帮他。他没有想到的有很多……
三、低估了社会对资本运作的歧视
顾雏军还低估了中国民众和社会舆论对资本运作的歧视。媒体一边倒地骂他，很让他感到伤心和悲哀。
他认为中国民众缺少最基本的金融常识。在美国进行杠杆收购，一点资本金都没有也不要紧。如果要收购，可以先发垃圾债券进行收购，那拿什么做保障？就拿要被收购公司的身家做保障！这有什么丑恶的？
五月花的管理层是怎么打败他的？不就是依靠民族情绪贷出90亿英磅打败了他，玩的同样也是空手道。
李肃评价说：“中国整个社会的金融意识落后世界20年。因此，人们把没钱干有钱的事都当成洪水猛兽，认为这是欺骗。按理论上说，劳动者借资本的钱去做事，最符合社会主义的价值理念。这个时代本来就是有智力能力的人能调动资本，因为资本是过剩的。可是在中国，人们普遍还认为：民营企业家就该老老实实拿赚到的钱再去做投资，接受资本支配劳动的运营模式。而智力劳动支配资本就变成最贪婪的行径了。”
在这种环境里，顾雏军的做法无异于自寻死路。
2000年，李肃就对唐万新说：“你是产业整合的悲剧式英雄，因为你的产业整合思路是对的。但是实现产业整合的资本环境不具备，结局一定不会是喜剧。”
如今，李肃也为顾雏军深深遗憾，他的观点是：“从经济学理论谈，一个社会的经济效率一般是由管理效率、资本流动效率、领袖结构效率组成。前两种效率和经济周期有关，有时这个效率高，有时那个效率高，两种效率交叉运行。在什么时候两种效率能达到平衡点呢？那就是产生领袖结构效率时。也就是产业里有了大公司的领袖功效，产业整合到位了，领袖企业能够决定产业秩序。那时资本会往领袖公司流动，管理人才也会向领袖公司流动，两种效率互动，达到平衡，最后产生领袖结构效率。
“但中国就很奇怪，在非经济周期中三种效率互不相关、独立成长。美国在五次大重组并购后产生的产业整合领袖公司，都达到了领袖结构效率，达到了管理效率和资本效率的平衡。但中国产业整合的过程中，两种效率都不相交。比如，当年中策公司的黄宏年，并购了大连二轻局和漳州的很多国有企业，打一个概念，到香港股市说故事，在香港股市上融到了大把的钱。他在调动国际资本市场玩中国产业整合的概念。该投的投完，剩下的钱又去收购国企。整合了中国的啤酒业，又去整合了中国的轮胎产业。但是，最终因为黄没有管理能力，没有聚集到强有力的管理人才，产业能力提不上去，等他在国际资本市场上再也套不动钱的情况下，就只能明智地从产业整合中退出。
“而德隆的产业整合是脱离资本市场的。德隆并不一定没有管理能力——新疆屯河是管理不错的企业，新中基的管理是向它学习的——但资本市场并没有给德隆空间。他只好动用大量的金融机构炒股价，利用一些非法手段冒险投机。
“顾雏军是唯一两者都有戏的人，资本市场干得漂亮，管理效率也做得很好。顾雏军失败的深层次原因是他玩通了香港的资本市场，却不懂中国资本市场。他从五月花的汽车产业梦破碎后，就应该清盘，断臂把亚星和襄轴承卖掉，然后抽回资金补回科龙。”
性格决定命运？
而熟悉顾雏军的人，认为他还有一个致命弱点，自己并没有意识到，就是他过于自信，太专制，干什么事都事无巨细，认为自己无所不能。从他整合冰箱业后又雄心勃勃地整合汽车业，就可以看出。在顾雏军眼中，很少有值得高看的人。他认为德隆的唐万新是一个以乌合之众的手段聚了一批乌合之众；而黄宏年纯粹是骗子。因而顾雏军并不喜欢李肃把自己与他们放在一起进行评价。
可是，事物的发展常常并不以自己想象为准，甚至像是存心要嘲弄每一个人。于是，不能免俗的顾雏军一生，便难免也要经历命运的讽刺。
文三：顾雏军中了谁的埋伏？
如果外资家电巨头接盘科龙的消息属实，这个结局对中国人保住民族冰箱业的前景无疑是一个打击。通过收购格林科尔的残局，外资家电巨头可以一举鲸吞科龙与美菱等多家民族冰箱企业，并且同时消灭一个自己潜在的竞争对手，真是“鹬蚌相争渔翁得利”。“国退洋进”的脚步声，似乎真的越来越近了，顾雏军终于中了埋伏。可惜直到今天，我们也不能明说，是谁埋伏了他……
对顾雏军，笔者用16个字形容：“以虚起家，接龙成局，与人结怨，残花落去”。
一头跃出水面的巨鲸
顾雏军掌控下的科龙，究竟是否挪用了以及挪用了多少现金去作连环并购，其实并不是最重要的。
纵然这都是真的，也不算是顾雏军的发明，甚至也不是中国人的发明。这是资本市场的潜规则，全世界的大股东都能在玩这个游戏时，毫不手软。要说有大股东从不觊觎上市公司的丰盛现金，就像说一只猫从来不关注鱼缸里的金鱼一样。
而这一切的另一个潜规则是，一切都要在水下进行。大股东不要像个鲸鱼一样，在下面吃饱了还要跃出水面供公众凭吊。而且，只要它能把股价维持在高位，你大股东去搞什么产业整合，中小投资者也乐得跟庄。
李嘉诚在他钱还不够多，在他打造和黄系的旗舰时，知道低调，知道不要告这个说那个，以免弄得全世界都想知道这个新富的钱从哪里来的。
而顾雏军至今仍要不停地解释——而且还解释不清楚：他一个人，凭借一套至今不被国内行业主流认可的“顾氏热循环”理论，在五年出国时间里，怎么赚到的4250万美元这第一桶金；如何让天津格林柯尔把2.3个亿的产品交货给香港上市公司，同时又不留下库存积压痕迹……他太喜欢站在高处喊话了。
独到的代工巨头战略
如果纵览中国冰箱业的国际并购局势，就可以管窥顾雏军所谓的“用它（来历不明的巨额资金）做什么事”的秘密。
上个世纪，中国冰箱行业经历了几次大的变局洗礼，淘汰了太多的“知名品牌”。在顾雏军这个名字出现之前，中国冰箱行业暂时形成了四巨头垄断国内市场的局面：海尔、新飞、科龙、美菱。
海尔和新飞，是实业中的佼佼者，他们的战略决策是在与跨国冰箱集团竞争的形势下，寻求在自有技术上占据优势。因此，这两家都投入大笔资金进行自有技术研发和自有品牌营销。而科龙和美菱，则在江山日下。
而顾雏军作为资本家，而非地道的实业家，其战略视角自然与张瑞敏们截然不同：他看到的是，大量被淘汰掉自有品牌的企业，仍然死而不僵。在目前全球冰箱巨头的生产基地都在向低成本的中国转移的大形势下，它们依靠给跨国巨头代工贴牌，其产能依然继续存在。而通过资本运作整合、兼并这些企业，就可以形成一种截然不同于海尔、新飞的国际竞争力——代工产能的垄断联盟。这样的联盟，一样有资格和跨国巨头讨价还价。而这种战略模式，更有通过资本市场四两拨千斤之效，对于缺乏技术储备的科龙和美菱，效果远远迅速于开发自有技术。
顾雏军的这种战略，正所谓“剑走偏锋，扬长避短”。
实际基本印证了这种推测：从2001年开始，顾雏军只用了三年的时间，连环掌控了科龙、小鸭、远东阿里斯顿、吉诺尔、上菱、美菱的冰箱生产线，进而掌握了中国冰箱制造业25%的产能。而且他收购这些企业后，无一例外都开始大规模承揽代工贴牌业务，于是出口的冰箱越来越多。
顾雏军很清楚自己的前途，不可能在制冷剂和格林柯尔身上，而只能在“整合冰箱制造业”上。所以他选择以小搏大，连续出击，尽快接上一条占领中国冰箱产能50%左右的白电大龙。只要这个龙接上了，他就赢了；接不上，他会满盘皆输。这就是顾与时间赛跑的资本运作的玄机——他手里永远是三个茶壶，两个盖。
如果看到这一点，就能理解：为什么在海尔、新飞强调自有技术与品牌营销的时候，科龙系却把重点放在代工上；就能理解顾雏军为什么总说：“除了LG，我谁也不怕”；就能够理解顾雏军为什么那么关心GE家电与LG的换股重组计划，关心日立、伊莱克斯的中国资本布局。顾雏军曾经说过：“中国企业家应该和整个世界抗争，不要在自己的圈子里窝里斗，那样不会有相煎太急的感觉吗？我们就不以中国企业为目标，他们做得不好自然会被淘汰，我们要和国外一流企业竞争，争出个结论来。这辈子才值得。”
确实，当有一家中国企业旗下整合的产能，占到中国冰箱总产能的半壁江山，而其余的中国企业都把精力放在打造自有品牌上时，这家中国企业就能和跨国家电公司在投资和重组战略上，争出个结论来。
暴露太早……
顾雏军的策略有点类似国美的黄光裕。当国美只有一家店时，黄光裕什么都不是，当他整合了电器零售业时，沃尔玛开始和他认真地谈判担任战略投资人需要的出价。
顾雏军与黄光裕都谙塾西方成熟资本市场的游戏规则，都善于整合上下游资源，都对财务报表的理解出神入化，都善于拖欠上家的货款，都善于拆挪资金。然而，一个人接龙成功了才出名，另一个人正在接就家喻户晓。
所以，可能他们最终的命运就决然不同。
膨胀太快！
当顾雏军应该把精力放在继续消化、吸收一口吞下的白电产业巨龙时，他膨胀了。
他开始相信他尚未成功的模式，能够复制在客车行业，从而浪费了大笔现金和精力，用于整合“亚星客车”、“襄樊轴承”和欧洲客车企业。当他把鲁冠球朝思暮想的亚星客车一把抢走之后，他可能觉得很爽，觉得很有成就感，然而他自己的科龙大本营，却已经因为资金压力，而出现了拖上游货款、弃下游服务的不利态势。可惜，这些大坝崩溃前的裂声，似乎来得太快了些，甚至没有给顾雏军留下转还的时间。在与郎咸平的口水战中，顾雏军的目标越来越大，行为越摸越黑，以至于他终日感慨“人言可畏”、“我不是骗子”、“善待中国的企业家”。
值得注意的是：德勤作为接替安达信的角色，在格林柯尔成长的过程中起到了巨大的作用，在社会舆论与监管的压力下，也严谨起来，并终于金盆洗手，“不再寻求连任”。德勤的该项目主要负责人，不太可能这么长时间一直失察，如果真的是失察，那德勤的专业素质，实在令人大跌眼镜。德勤以鲜活的案例给我们上了一课：什么叫大难临头各自飞，什么叫国际四大会计师事务所的职业操守。
真正可怕的狂欢……
顾雏军背运了，在“国退民进”大潮中受伤的芸芸大众，当然有理由欢呼。然而，倒下一个顾雏军，丝毫不能换回国有资产的回归，相反，顾的倒下，只能令已经被鲸吞的资产，离人民越来越远。因为有能力并且有足够资本接盘顾留下的白电大龙的，似乎不可能是什么国有资产管理部门，而最可能的是跨国家电巨头们。
顾如果能够挺过这一关，这些巨头还得和顾坐下来讨价还价，出个高价作战略投资者；而顾如果倒下，收购的价格就是不良资产清盘价。“国退民进”倒下了，难道是为了让“国退洋进”接着狂欢？这很值得我们深思。
如果跨国冰箱巨头接盘科龙的消息属实，这个结局对中国人保住民族冰箱业的前景无疑是一个打击：通过收购格林科尔的残局，可以一举鲸吞科龙与美菱两家民族冰箱巨头，并且同时消灭一个潜在的竞争对手，真是“鹬蚌相争渔翁得利”。“国退洋进”的脚步声，似乎真的越来越近了，顾雏军终于中了埋伏。可惜直到今天，我们也不能明说，是谁埋伏了他……
文四：思考一代民企帝国的背影
当顾雏军及格林柯尔系风雨飘摇之际，让我们不妨先追溯先烈德隆，从而逼近一代民营企业家们的悲情宿命。凭吊德隆，平视顾雏军，昭示后来者。
思考德隆，就是思考中国
在中国财经界，不知道德隆的人几乎没有。德隆“其兴也勃，其亡也忽”。德隆的做法亦正亦邪，德隆的信息亦真亦幻。有人喜欢德隆，至今为它喝彩；有人憎恨德隆，至今痛骂不休。
但我们都需要认认真真地思考德隆。德隆及其灵魂人物唐万新的身上实在浓缩了太多的转型时期中国企业以及中国企业家的元素乃至宿命。思考德隆就是思考中国，思考唐万新就是思考我们自身。
一个没有上过大学的少年，一个西部边疆的毛头小伙子，在不到20年的时间里，从白手起家做到中国民营企业最大，最多一度控制资产达1200亿，这在世界任何地方都是一个神话。所谓“时势造英雄”，唐家兄弟之于德隆，刘家兄弟之于希望集团，以及中国众多民营企业家们，无不是中国市场化和全球化造就的时代英雄。德隆虽然失败了，但只要中国改革的进程不止，就必定还会有更多的“德隆”兴起，走向全国，走向国际，超越李嘉诚和王永庆！
他们难脱“草莽色彩”
好日子已经来临，同时快速前行的列车也将不断地把江湖前辈淘汰在沙滩上。
汤因比说：所有的文明的消亡都是自杀而非他杀。对倒下的企业家们来说，最主要的不是外因，而是他们身上的草莽色彩和先天不足将自己送上了绝路。
经济学家们一直用“行为短期化”、“冒险最大化”等概念来分析一代中国企业家们。唐万新最喜欢的是在老家靠近哈萨克斯坦边境上狩猎：驾驶丰田牌越野车，大灯照着前方6～7米处，眼睛盯著远处的猎物，车越开越快，却看不清跟前的路，下面随时就是危险的堑沟。这真是对“行为短期化”和草莽色彩最经典的写照！
德隆的架子已经很大，但一直到2000年国际咨询机构进入德隆起，居然“连一张准确的财务报表都收不上来”，是典型的“有想法而没有章法的企业”。中国成长规模最快的民营企业就是这样一个状况。奇怪吗？没有什么好奇怪的，这样的民营企业在中国多了！民营企业家们就像当年军阀张宗昌一样，不知道自己有多少钱，有多少兵……
他们被专制文化所杀
就企业家个人而言，唐万新无疑是一个色彩饱满、个性强烈、具有经商和金融天才，但又是一个有着太多局限的管理者和创业者。德隆在新疆崛起，是因为“唐万新使德隆抓住了一系列机会，凶猛无比，来去匆匆，毁灭无痕”。而德隆的失败同样是因为这个过于自信的“萧何”。德隆危机最早来自于金新信托的被挤兑。之前德隆系企业经营规范、运转良好，之后就开始扭曲和不正常了。而按照当时的实际状况，德隆系企业——屯河投资、重庆实业持有的金新信托股权不足29%，金新信托挤兑风波蔓延或倒闭，对德隆没有太大的影响。因此在董事会上，几乎所有的人均决定金新信托破产。唯独唐坚持己见，称破产对不起“江东父老”，因为通过金新信托委托理财受损的客户主要是新疆企业。
是唐万新过于浪漫的商业理性使德隆走上败途吗？是唐万新的“豪侠仗义”害了唐万新自己吗？应该说有这方面的因素，但认识停留在这个地步是肤浅的。真正的问题在于，权力没有制约。没有制约的权力，必然会导致决策者的极端性失误。
当毛泽东的权力不再有制约时，他的浪漫主义才暴露出最大的危害；当唐万新的总裁权力变成了独裁权力时，他的浪漫主义才有足够的威力可以葬送德隆。
管理学中有一个“总裁寿命周期”的假说，认为总裁成功的经验和做法在环境变化后可能成为企业致命的毒药。从李自成到毛泽东，从中国历史上的农民领袖到今天的民营企业领袖身上，我们无不悲哀地看到“总裁寿命周期”在一幕幕地上演。
如何避免“历史周期律”呢？对于民营企业来说，要靠一种严格的公司治理结构下的民主决策。但要做到这点殊为不易。这既取决于外部环境，也取决于民营企业家们能在多大程度上摆脱“草莽色彩”，摆脱几千年中国“专制文化”的根深蒂固的影响。
德隆的倒下及唐万新的失败就在于太崇尚个人魅力，而忽视外部环境的变化、团队的智慧和执行力。在中国的文化土壤中，中国的民营企业家这样做是自然而然的。如果没有华盛顿、韦尔奇们作参照，中国的企业家们就可能永远也摆脱不了农民领袖的草莽色彩，永远也无法抵制“一人说了算”的诱惑！
很显然，如果中国的企业家们没有一场彻底的“文化革命”，头脑中装备的还是中国传统式的“操作软件”，而不换上新的“操作软件”，那么，从史玉柱到唐万新以至后人，中国的企业家们都将难于摆脱毛泽东式的浪漫个人英雄主义，中国企业家们的厄运也就不会自唐万新结束。
当看到一个个中国企业家们犯的都是同样的错误，都死于同样的问题时，我只能感到一种痛彻心肺的悲哀。在我看来，他们都是“自杀”者，同时又是被中国传统文化所杀害。
粗放式的经营、家族式的管理、胆大妄为的作风、江湖好汉式的心态注定了唐万新这一代企业家们的宿命。这将是一代中国草莽企业家的共同宿命！
他们不懂“敬畏”环境
早年，当褚时健、步鑫生等一代中国国有企业弄潮儿一个个成为囚犯的时候，人们得出结论：认为是国有企业体制有问题。但近几年来，当中国民营企业老板也一个个成为囚犯时，人们开始想到更深层次的问题。一个比较共识的结论是：我们的大体制有问题，尤其是民营企业生长环境恶劣，因此民营企业和民营企业家都很难走远，很难做好。
德隆的梦想是基于一个中国梦想，即利用金融整合产业，充分发挥中国制造业在国际上的竞争力，自己则成为和GE一样的金融与实业帝国。然而，德隆与GE徒具表面上的相似之处（两者都兼有金融与实业），而区别却是主要的。且不说GE自身的强大、成熟所带来的整合消化能力让德隆难望其项背，美国成熟的各类要素市场——资本市场、职业经理人市场等也必定令唐万新艳羡不已。更重要的是，德隆是一家民营企业，但居然胆大包天敢涉足到被认为民营企业禁忌的金融领域。也许唐万新的“隆中对”是对的，但错的是对于一家民营企业来说，这种思路太超前了。德隆要实现这种思路，在中国的“问题环境”中，只能以极高的利率、灰色的手段融入资金，这就逼着自己只能始终行走在危险的钢丝绳上。
而德隆一旦失败，我们同样可想而知的是，政府不可能像拯救国企（包括国有银行和证券公司）那样去拯救德隆。此外，中国的文化历来就是“成者英雄败者贼”，因此中国媒体与民众也不可能像“硅谷文化”那样宽容、理性地去看待和对待“失败的英雄”。如此里应外合，德隆当然只有死路一条。
此中可见证中国民营企业的艰难和命运多舛。在中国，已有许多民营企业经历了德隆式的大起大落，大喜大悲，已有许多的企业家甚至付出了身家性命的代价。对此，我们只能发出一声历史的感慨：唐万新这一代的企业家是幸运的，因为他们赶上了改变命运的好时候；唐万新这一代的企业家又是不幸的，因为他们的时代充满创业风险。
（本文作者系国资委研究中心宏观战略部部长）
社评：乘风起飞做大做强
近年来，我国民营企业一直在寻找做大做强的机会，也为此付出了很大的代价。随着昨日国家五部委联手发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》的出台，我们可以大声宣布，民营企业做大做强的机遇终于到来了。
首先是民营企业要做大做强，必须过资本经营这道坎，而国内资本市场又是它们的最佳选择。如何将企业做大做强是近年来我国民营经济研讨中最为热门的话题，也是众多富有事业心的民营企业家追求的最终目标。但是，对广大民营企业家而言，光有追求是远远不够的，关键是通过什么途径来最终实现自己的这一目标。很显然，对民企而言，如果还是靠过去的那种一点点积累模式来发展，它是永远也做不大、做不强的。最终的出路就是资本运作。几百年的世界企业发展史证明，企业的扩张必须依靠企业的资本运作来完成。近年来，不少民营企业也在资本经营中进行过多种尝试，大多以失败告终，这主要与我国资本市场不成熟这一大的市场环境有关。受国内股市圈钱环境的影响，一些民企资本运作大腕们简单地将企业的资本运作当作上市和圈钱，并通过灰色交易方式来达到自己的目的，其结果是可想而知的；还有一些资本大腕，期望通过维持高股价的方式达到自己资本运作的目的，这种偏离中国股市现状和上市公司真实情况的模式本身就是不科学的；还有一些民企希望通过收购上市公司的壳资源来达到自己炒股赚钱的目的，这样的资本运作属于投机性的资本运作。在今天，我们民营企业做大做强要采用的资本运作模式是民企做大做强的最佳途径，而不仅仅只是一种手段。
其次是五部委的指导意见为民企通过国内市场进行资本运作提供了一个较好的市场环境与条件。指导意见里有很多实质性的内容，这些内容对民企做大做强有好处。如按照指导意见，非流通股可上市交易后，国家要保证国有资本的控制力、影响力和带动力，必要时国有股股东可通过证券市场增持股份。完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资，可以实施管理层股权激励，同时改革再融资监管方式，提高再融资效率。这一段话的政策指向很明显，一是目前占据国内垄断资源的国有企业都将走上股市这条路，也就是说，今后一段时期里，所有的垄断行业都将成为公共资源。这就为民营企业进军垄断行业提供了条件，但是，通过资本市场进入垄断行业也不是一件很容易的事，策略选择很重要。同时，对于有竞争力的上市公司，其再融资是完全不成问题的。这也提醒民营企业，要进入资本市场就必须踏踏实实地做好企业。
与指导意见相一致的还有正在修改中的《证券法》、《公司法》等法规，这些法规的修改与完善，又为民企进行资本运作创造了有利条件。这些都是有利于民企做大做强的利好消息，有志于将企业推向一个新境界的民企老板们，乘东风起飞的日子来临了。
【股权分置】
浅议股权结构与公司治理
编者按：目前国有企业改制与重组已经进入了非常关键的阶段，同时国有企业改制也出现了一些新的特征，更多的大型集团公司和经营状况良好的企事业单位也迈入了改制的实质性实施阶段。在国企改革继续深入的时候来探讨和关注股权结构与公司治理的关系对于众多处于改制关头或者改制构想中的企业而言都有非常现实的意义。本文将针对几种不同的股
权结构对公司治理可能产生的影响分别进行探讨。
公司的股权结构是公司治理结构中重要的组成部分，应该说它是治理结构中的深层次问题，对于企业的经营业绩、收购兼并、代理权竞争以及监督机制的建立都有非常大的影响。
目前企业中主要存在几种主要股权安排情况，一种是股权高度集中的，公司拥有绝对控股股东；第二种是股权高度分散，公司没有大股东，所有权与经营权相分离；第三种是公司拥有较大的相对控股股东，同时还拥有其他的大股东。在天强的改制咨询过程中，由于各个企业的具体情况不同会出现各种不同的股权安排，但是上述三种股权安排情况基本上涵盖了所有的股权结构类型。
股权结构与公司治理的关系主要从以下几个方面进行分析。
一、股权结构与经营业绩
公司股权结构的重要性首先表现在对于公司绩效的影响。股权集中或者大股东的存在在一定程度上有利于公司的经营激励，减少了代理成本。就是说，控股股东在公司所拥有的股份越大，经营者与股东之间的利益就越一致，委托代理的成本就越小。据有关调查显示，美国上市公司90%以上的控股股东派出自己的直接代表或者本人亲自担任公司的董事长或者总经理。因而这些经营者的利益与其他的股东的利益非常一致。
与此对应的是当公司的股权非常分散的时候，经营者的利益与股东的利益很难一致。虽然我们现在也在实行期股期权、年薪制等，这些激励手段并不能够根本的解决这些问题。对于经营者而言，更重要的是将企业进一步做大，创造更大的局面，多元化投资成为一种选择，但是投资失误同时也会出现，这往往给股东造成较大的损失。
最后一种情况公司拥有相对大股东，对公司的经营管理有较大的处置权的情况下，公司的经营激励便变得复杂起来。因为经营者自身的风险和利益并不同等，在这种情况下经营者所作出的决定有可能会损害其他的股东利益，而自己从中得到的利益比损失大。比如不顾其他股东的反对从事风险非常大的经营活动和投资。
二、股权结构与代理权竞争
公司治理本身是研究所有权与经营权相分离的情况下的“代理人问题”。
一般情况下，拥有绝对控股权的大股东所委派的代理人的地位非常稳固，不太可能出现其他的竞争者。只有当该代理人不被控股股东信任的时候才会出现更换代理人的情况。
而在股权高度分散的情况下，经营权与所有权完全分离，此时的代理人作为经营决策者，在公司的治理结构中的地位非常重要和关键。由于他们对企业的经营运作情况非常熟悉，所以他们的意见非常容易影响那些没有机会参与公司经营运作的小的股东。并且在股权分散的情况下，小股东的投票权往往影响不大。在这种情况下，代理人的竞争压力不大，更换代理人的可能性变得很小。
第三种情况，股权较为集中，但是集中程度有限，并且公司同时存在若干大股东的股权结构，可能是最有利于代理人在经营过程中因为经营业绩不佳而被迅速更换。大股东们拥有的股份数量较大，在过程中有能力并且有动力去发现经营过程中的问题，并及时发现问题的症结所在，从而提出更换代理人的要求。另外，大股东们拥有相对多数的股份，容易争取到其他的股东们对于更换代理人的支持，甚至自己提出代理人的人选。总之，股权相对分散的情况下，对于公司而言代理人竞争变得更加可行。
三、股权结构与监督机制
国家以及相关组织机构已经通过法律规定对企业的监督机制的建立做出一定的规定，比如公司法中规定上市公司必须成立监视会，聘请独立的审计公司审计、公开披漏信息等等，这些措施在一定的程度上可以对经营者形成一定的监督。但是，真正有效的监督或许还是来自于股东内部的监督，而股权结构的安排就对监督的有效性具有重要的影响。当公司拥有绝对控股股东的时候，如果公司的经营者不是控股股东本人，而是委托代理人的时候，股东会有动力来监督该代理人。而且这种监督一般的情况是有效的。但是如果公司的经营者是控股股东本人，那小股东对经营者的监督便有难度，因为小股东很难对绝对控股东产生影响和挑战。
在公司股份分散的情况下，对公司经营者的监督更加具有难度。因为对经营者的监督是需要付出成本的，从而小股东便各自存有“搭便车”的动机，产生“内部人控制”的问题。并且，从避免干扰经营班子经营等因素出发，大部分国家的法律对于小股东对于经营班子提出的诉讼不提供诉讼支持。从而使得监督变得更加困难。
最有效的监督机制还是在第三种股权结构安排的情况下产生。在公司的经营者是相对控股股东的代理人的情况下，其他的大股东因为利益关系会主动对代理人进行监督，不会产生第二种情况中的“搭便车”的情况。当然也存在监督成本的问题，但是监督成本与收获的利益相比，往往后者大于前者。另外国家法律也支持对大股东提请的诉讼。所以整体而言，还是这种股权机构的安排有利于股股东对于经营者的监督。
以上探讨的是公司内部治理机制与股权机构的关系，外部治理机制与股权机构同样也存在一定的联系，比如收购与兼并。
一般而言，拥有绝对控股股东的公司成为兼并的目标公司可能性往往相对较小，因为控股股东对于兼并的抵制心态使得收购方的收购行为变得困难，即便是在收购成功的情况下，代价往往较高。特别对于家族企业而言，公司被收购的可能性更加小。另一方面，股权分散使得收购和兼并非常容易。分散的股权使得收购方非常容易实现收购行为。最后，当股权相对集中并且有若干个大股东的时候，收购与兼并也变得复杂起来。大股东一般情况下会对公司的收购提出异议，并对收购造成一定的压力，或者使得收购不成功。但是如果收购方本身就是公司的大股东，那么情况又不相同，因为收购方本身就有不小的股权，收购的成本不高，另一方面对于被收购公司的情况熟悉也有利于收购的成功。 从上述的分析可以看出不同的股权结构的确对公司治理的各个方面都会产生一定的影响。从天强公司为众多企业提供的改制重组服务的经验来看，不存在最优的股权结构，只存在综合各方面条件得出的最适合该企业的股权结构。
利用目前进行的国有企业改制，国有股逐步退出，重新调整企业股权结构的时机，认真思考和探索股权结构与公司治理之间的关系具有特别的意义。
【国资改革】
从彻底退出到优进劣退
解读江苏国资改革新思路
拥有国有资产超过6000亿元的江苏省近日出台了《关于2005年推进国有经济布局结构调整和国有企业改革的意见》(苏国资(2005)28号)，率先对国有资产“彻底退出一般竞争性行业、领域”进行反思。《意见》明确：对于一般竞争性行业和领域，国有资本和其他资本平等地参与市场竞争，有进有退，优进劣退，不再使用过去一些地方所推行的“在一般性竞争领域，国有资本彻底退、退彻底”之类的说法。而
在2004年以前，江苏国企改革一直强调“加快国有资本从一般竞争性领域退出”。江苏国资委的这一新思路对江苏省改制企业而言意味着什么？企业该如何选择既符合这种指导思想又符合企业实际的产权模式？在2005年的改制规范年，这一做法是否会成为一种其他省市效仿的模式？本文将对这一新的改革思路作简要的解读。
解读关键词一：矫“邪”归正
1、矫“彻底退出”为“有进有退”：符合中央精神
中央在谈到国企退出一般竞争性行业时多次重申要有进有退，有所为、有所不为。国务院国资委副主任黄淑和在去年召开的国有企业体制改革研讨会上也明确指出，目前有些地方主张国有经济从一切竞争性领域退出，这与中央精神不符。2005年政府工作报告再次明确要求：“要坚持国有经济布局和结构的战略性调整，完善国有资本有进有退、合理流动的机制。”
过去一刀切的做法，更多的是由于某些地方在国有经济布局和结构调整方面还存在着一些不正确或模糊的认识所造成的。江苏省社科院一位不愿透露姓名的专家表示，由于无法量化竞争性行业、领域的指标，对何为“竞争性领域”认识模糊，因此一些地方就干脆采取简单的“一刀切”处理。
2、矫“彻底退出”为“有进有退”：关注点发生改变
2004年以前，江苏国企改革一直强调“加快国有资本从一般竞争性领域退出”。于是，很多地方就采取了“限时间、定任务、搞运动”的方式来推动，把大家的关注点都集中于国有资本退出的“数量”上。
这种盲目追求数量指标的行为，必然导致“质量”上会出现很多问题，争相退出甚至会造成新的国有资产的流失。因此，国企改制应该遵循经济规律，国有资本退出必须坚持市场公平竞争的原则，通过优胜劣汰、优进劣退的过程来实现。“优进劣退”将大家的关注点吸引到国有资本退出的“质量”上来。
3、矫“彻底退出”为“有进有退”：给国有资本正言
江苏省副省长吴瑞林曾经指出：所谓‘彻底退、退彻底’，是从过去对外资、民资的限制走向另一个极端，是在竞争性领域对国有资本新的歧视与限制。”
他同时深刻的指出：“风险与收益成正比，竞争性领域风险较高，但可能的收益也较高，国有资本应和其他资本平等竞争，有选择地进入、参股或控股，优进劣退，优胜劣汰——让国有资本只能赔钱、不许赚钱，岂非岂有此理？”
因此，让国有资本在竞争性领域有进有退，是在给国有资本正言，让国有资本堂堂正正的在市场中与其它资本竞争。
解读关键词二：理性选择
1、“有进有退”：改制企业多了选择
原来的“在一般性竞争领域，国有资本彻底退出”政策，必然使得一般性竞争领域的改制企业，在产权变革时只有一种选择：百分之百民营化。
现在的改革新思路，无疑增加了一般性竞争领域的改制企业的选择。在改制过程中，国有资本是进是退、进退多少，企业都可以根据自身的实际情况做出不同的选择。
2、“如何进退”：改制企业如何选择
选择增多了，必然给企业带来新的问题。国有资本如何进退是改制企业必须思考的问题。
要把握国企如何进退，应该首先明确国企改革的目的和目标，不能为了退出而退出。我们知道国企改革的首要目标是建立和完善现代企业制度、保证国有资产的保值增值。因此，改制企业必须以这一目标作为理性选择的重要原则。
4、除了进退，改制企业还有选择
“有退有进”使得改制企业不得不重新思考企业中存在的问题。过去，国有企业往往将所有的问题都归咎于产权问题上，而忽视了其他问题的存在。应该说，产权问题是改制企业必须解决的重要问题，但不是所有问题。
“有退有进”启示我们，企业除了为解决产权问题而不得不选择国有资本的进退之外，还面临着其它的选择。改制企业应本着“有什么问题解决什么问题、是什么问题解决什么问题”的原则，及时解决企业内生动力不足、管理机制障碍等除产权之外的其他问题。
解读关键词三：值得推广
在解读江苏国资改革新思路的同时，笔者深刻感受到该思路具有较强的推广价值，原因有三：
1、同样针对其他省市的“彻底退出”现象
据笔者对整个国企改制的关注情况，发现不仅仅是江苏省，还有很多其它省市也提出“在一般性竞争领域，国有资本彻底退出”的政策。因此，江苏省及时调整改革思路的做法非常值得其他省市借鉴。
2、适合于我国国有企业改制所处的阶段
目前，我国国企改革正进入攻坚克难阶段，难度加大、风险加大。渡过“深水区”，国资部门要在改革思路和方法上更加理性与规范。
2005年被定位为“国企规范年”，江苏省国资委已经率先作出了很好的“呼应”，其他地方也应该出台更新更好的举措。
3、有利于实现整个国民经济布局的总体目标
随着改革的深化，国有经济在国民经济中的比重还会进一步降低，但国有经济的总量将会继续增加，素质将进一步提高，分布将更合理。
为了实现整个国民经济布局的整体目标，各地应围绕地方经济和社会发展的总体规划，全盘考虑和安排国有经济的“进”与“退”，“优进劣退”，使国有经济的主导作用得到进一步加强。
郎咸平PK倪氏长虹
核心观点：国有股不应退场
继５月公开指责长虹ＭＢＯ（管理层收购）之后，著名经济学家郎咸平本周二再度向这家中国彩电巨头开火。在江西省国资委主办的“江西财智论坛——中外名家系列讲座”中，郎咸平将矛头直指长虹前当家人倪润峰，认为长虹在倪润峰执掌期间存在严重的国有资产流失情况。
郎咸平和倪润锋之间ＰＫ开始了。
久经战阵的郎咸平已成ＰＫ高手
再度开口
郎咸平增添白发
和一年前相比，尽管多了些许的白发，但讲台上的郎咸平激情依旧四溢：动情之处，愤然拍案。这不禁让人联想起已经年余的“郎顾之争”：郎咸平刚做完那篇著名的《格林柯尔：在“国退民进”的盛宴中狂欢》演讲之后迅疾遭到各种既得利益近乎疯狂的反扑，一大批国内主流经济学家纷纷批驳郎咸平，饱受压力的郎咸平更是沉默应对，一时是非难辨……直至１个月之前顾雏军的身陷囹圄才让这场中国经济改革进程中最为激烈争辩的结果落定，曾经为格林柯尔积极辩护的主流经济学家们先后失声。在这样的背景下，郎咸平的出现无疑令人关注。不仅如此，更引人注目的是，这次郎咸平面对的听众是地方国有资产政策的制定者和经营者。
必杀秘笈
“吸星大法”有三招
尽管经历颇多，但郎咸平演讲风格依旧在深入浅出中透着犀利：在采取常见的财务分析手段详尽解读四川长虹的“冰棍”理论和倪润峰的ＭＢＯ故事，深入解剖了倪润峰未尽的ＭＢＯ努力，并对赵勇继续变相ＭＢＯ提出质疑，郎咸平为倪润峰时期的长虹国有资产流失途径取了一个极具金庸武侠色彩的名字：“倪氏吸星大法”。
在郎咸平看来，“倪氏吸星大法”。共有三式。第一式：虚实难辨，敌友难分。如长虹美国代理商ＡＰＥＸ有意拖欠货款，１００多亿元去向不明。第二式：袖里乾坤，暗渡陈仓。子公司的应收账款大幅度上升，如长虹公开披露资料的子公司长虹新艺为例，当初投资１亿元，资产清算后，只剩余１６００万元资产。一家子公司就少了长虹８４００万。第三式：天下为盟，互惠互利。根据公开资料，４年内长虹委托理财金额高达３６．５亿元。目前已揭露的有南方证券挪用长虹１．８２个亿的本金，汉唐证券也有类似的情形。在深谙财务精髓的郎咸平看来，委托理财业务有两大好处：一是业绩炒作，将委托理财收益当成投资收益体现在年报或者季报上；二是便于在适当的时候通过金信信托ＭＢＯ。
核心观点
国有股不应退场
基于此，一直坚持国有企业只要建立正确的激励约束制度就未必输于民营企业的郎咸平仍旧强调自己的观点：国有企业目前效率低下的根本原因是国内职业经理人信托责任制度的缺失。而所谓“信托责任”郎咸平通俗的解释就是通常意义上的“良心”。“国企老总只有具备良心才能做得好。”当然这种良心的前提是有完备的法制进行约束。所以在郎咸平看来，信托责任建立的基础就是不断推进的法制化建设。
“建立一套激励机制与信托责任并重的职业经理人制度，让市场机制制约职业经理人，用法制约束，保护产权。”目睹过往一年国有企业为此付出巨大代价的郎咸平继续自己坚持的两个观点：一是国企不论大小，政府行政命令首先应该退出市场，但是国有股应该留在市场。二是职业经理人制度不但可以改革国有企业，而且也不造成国有资产流失。在郎咸平看来，现在不少企业管理层以国有企业效率低下而纷纷提出改制诉求的目的更在于利用国企改制之机行分肥之实。“国有资产‘取之于民’，当然要‘用之于民’，绝不能在改革中沦为少数人的资产。”
对手回应
长虹静观其变
不评论、不回应、静观其变。这就是长虹对于郎咸平言论的态度。长虹新闻发言人刘海中接受记者电话采访时表示对此不做评论。刘海中认为，由于郎咸平并未向长虹方面进行沟通，也未亲自到长虹进行调查，因此郎咸平的上述言论只是他个人的学术观点，属于主观范畴，并非客观定论。不过刘海中表示，若郎咸平上述言论给长虹带来不良影响，他并不排除长虹会采取相应措施捍卫自身权力。
而之前５月２８日在北京参加彩电峰会的现任长虹掌门人的赵勇也曾表示不会回应郎咸平。在该次表态中，赵勇强调长虹正在进行的改革与ＭＢＯ有着本质的区别，长虹只是把自身相对成熟的一块业务剥离出来，成立长虹网络科技有限责任公司，首次探索员工及管理层持股新机制，而且是在绵阳市国资委批准的情况下进行的体制改革试点。赵勇认为这一举措符合国家对高新技术企业“鼓励知识、管理等要素和资本一起参与分配”的政策。他指出，在新出台的《企业国有产权向管理层转让暂行规定》中，还特意重申了这一点。
信报记者廖奇
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郎氏PK记
２００２年前，郎咸平屡次“炮轰”德隆，称其财务问题严重。２００４年，德隆系全面崩盘。
２００４年６月１７日，郎咸平质疑ＴＣＬ产权改革方案。
２００４年８月２日，郎咸平四问海尔管理层，试图得出海尔高管曲线完成ＭＢＯ的结论。
２００４年８月１１日，郎咸平质疑顾雏军，“七板斧”伎俩席卷国有资产。郎咸平将顾雏军的巧取豪夺归纳为“七大板斧”——安营扎寨、乘虚而入、反客为主、投桃报李、洗个大澡、相貌迎人以及借鸡生蛋。今年７月，顾雏军被捕，格林柯尔系坍塌。
■记者印象
他很郎咸平
前卫、尖锐、颠覆性的话语让他在只要张嘴就能出名的经济显学中如此不同。公众中受欢迎程度与其在主流经济学家中非议度呈现少有的正相关关系：有人把他视为“社会良心”，有人说他是“沽名钓誉”，但始终没有人敢忽视他的能量，这就是郎咸平。一个给人们打开另一扇看经济风景的窗口的经济学家。
“超女”之所以如此火暴，因为它是一场排除精英在外的全民娱乐。同样，郎咸平之所以广为关注且争议不断，就在于他敢用严密数据和逻辑推理挑战精英们此前的定论，尽管这些定论此前有人已经识破，但真正敢于迈出这一步的却只有郎咸平，就像《皇帝的新装》中那个小孩。
郎咸平说，他的偶像是“黄花岗七十二烈士”之一的林觉民烈士。林觉民那封著名的《与妻书》至今铭记，“我和林觉民一样都是为了信念而工作的”。因此，即使遇到再大困难，他都会毫不动摇地继续坚持自己的研究工作。于是在报纸上、网络上，甚至在他主持的电视“脱口秀”里，郎咸平如同眼下火热的“超女”粉丝一样，到处布道。
【宏观经济】
国家发改委：全面正确认识当前中国经济形势
新华网北京８月５日电（新华社记者）今年以来，各地各部门认真贯彻加强和改善宏观调控的各项政策措施，中国经济运行继续朝着宏观调控的预期方向发展，总体上保持了良好的发展势头。国家发展和改革委员会有关负责人表示，下半年，中国经济平稳较快发展的基本面不会改变，但必须看到经济运行中还存在一些需要高度关注的情况和问题，特别是在总量调控取得积极成效的情况下，一些结构性问题日益显露。
·经济平稳较快增长
群众得到更多实惠
上半年中国国内生产总值同比增长９.５％。经济运行质量和效益进一步提高，规模以上工业企业利润增幅达到１９.１％。投资过快增长势头继续得到抑制，全社会固定资产投资增幅回落３.２个百分点。消费需求增长加快，社会消费品零售总额增速加快１.８个百分点。外贸进口和出口双双超过３０００亿美元。价格涨幅趋缓，居民消费价格总水平上涨２.３％，涨幅回落１.３个百分点。随着供给能力的提高和不合理需求得到有效控制，煤电油运紧张状况比去年有所缓解。
广大人民群众从改革发展中得到更多实惠。上半年城镇居民人均可支配收入同比实际增长９.５％，农民人均现金收入实际增长１２.５％，增速分别加快０.８个和１.６个百分点。就业再就业工作继续加强。上半年，城镇新增就业５９５万人，完成全年目标的６６％；下岗失业人员再就业２５８万人。劳动者权益得到更好保护，各地陆续提高最低工资标准，有近２２００万城市居民和５００多万农村居民得到最低生活保障救助。
协调发展出现积极态势。今年各级政府对社会事业领域特别是农村卫生、教育等方面的投入进一步增加。疾病预防控制体系和突发公共卫生事件医疗救治体系建设进展顺利。中央免费教科书资助的贫困学生扩大到３０００万人。西部大开发和东北地区等老工业基地调整改造取得新进展，中部各省也发挥自身优势加快发展，一些资源加工和制造产业向中西部地区加快转移。全社会更加重视土地、淡水、能源、资源等的节约使用和集约利用，循环经济发展在一些地方和企业取得初步成效。
体制改革力度明显加大
结构调整迈出新步伐
重点经济领域改革取得进展
国务院对今年体制改革工作进行了全面部署，一些多年酝酿的重点领域改革取得进展。
国有企业股份制和国有资产管理体制改革继续推进，铁路和邮政体制改革开始启动。针对农村税费改革中出现的新矛盾和新问题，开展了以乡镇机构、农村义务教育和县乡财政体制为主要内容的农村综合改革试点工作。出台鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的意见和配套措施，铁路建设和运输等领域向非公资本开放。国有商业银行股份制改造、股权分置试点等改革取得新突破，汇率形成机制改革迈出重要步伐，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。进一步理顺资源价格，启动煤电价格联动机制，水价改革顺利推进。
在宏观调控引导和市场机制调节的共同作用下，工业结构加快调整，钢铁、有色等产业集中度提高，落后生产能力淘汰步伐加快，高耗能产业过快增长的势头得到遏制。投资结构进一步调整，农林牧渔、运输等行业投资增幅扩大。特别是针对房地产领域存在的突出问题，国家加强市场引导和调控，使群众反映强烈的一些地方房价过快上涨的势头得到初步遏制，上半年全国商品房平均销售价格涨幅比一季度回落２.４个百分点。
各项支农惠农政策出台早、力度大、落实好，全年可减轻农民农业税负担２１０亿元，有效地调动了农民种粮积极性。夏粮种植面积扭转了连续７年下降的局面，产量比大丰收的去年又增加５１２万吨，早稻可望再获好收成。种植业品种和区域布局进一步优化。
上半年，中国经济和社会发展取得显著成绩。实践证明，中央关于经济工作的方针政策是正确的，措施是必要、及时的。这不仅有利于全面完成“十五”计划，而且为“十一五”期间的发展创造了良好条件。成绩来之不易，需要倍加珍惜。
·高度关注结构性矛盾
经济基本面不会改变
形势越好，越要保持清醒的头脑。必须看到当前经济运行中还存在一些需要高度关注的情况和问题，特别是在总量调控取得积极成效的情况下，一些结构性问题日益显露。
这些问题主要包括：粮食价格趋降、农资价格上涨和自然灾害偏重，给农业生产和农民增收带来不利影响；投资规模依然偏大，４、５、６月份投资增幅逐月攀升；投资结构仍不合理，一些领域又出现了新的无序建设；房地产市场秩序混乱的问题还没有解决；贸易不平衡和贸易摩擦问题比较突出；工业企业利润增幅回落，企业效益出现明显分化；煤电油运总体形势仍然偏紧。
这些问题产生的原因，一方面是受国内外经济和市场环境变化等因素影响，但更重要的是由于制约中国经济持续协调发展的一些深层次矛盾和问题还没有得到有效解决。农业综合生产能力低、基础脆弱的状况尚未改变。现行的财税、金融、投资、土地管理制度还不完善，科学的发展观和正确的政绩观在一些地方没有得到很好落实，盲目投资和粗放增长的体制性因素还没有消除。许多企业缺乏自主创新能力，低端产品比重较大，难以适应成本上升和市场需求变化。
下半年，中国经济平稳较快发展的基本面不会改变，经济发展总体上仍处于较快增长期。只要坚持贯彻中央确定的各项方针政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续严把土地、信贷两个闸门，投资需求过快增长等不健康、不稳定因素也不会出现大的反弹，国民经济能够保持平稳较快增长的良好势头。关键是必须抓住时机，切实加大改革力度，加快推进结构调整，着力转变增长方式，更好地坚持区别对待、有保有压，促进协调发展，努力实现全年经济和社会发展预期目标，为“十一五”规划开好局、起好步奠定坚实的基础。
今年中国宏观调控呈现三个“更加注重”
今年以来，各地各部门坚持实施稳健的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，并根据形势发展变化进行适时适度微调，使中国经济运行继续朝着宏观调控的预期方向发展。国家发展和改革委员会有关负责人概括说，今年以来的宏观调控实践，呈现出三个“更加注重”的显著特点。
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